搜狗上市：王小川的“忍”与张朝阳的“容”

      这两天，大家都在恭喜王小川可以找女朋友了。

      但关于搜狗上市这件事，除了这个结果，仍然有太多的秘密和故事不为人知。

      搜狗属于搜狐的内部创业，这是一个风险极高的选择。大部分内部创业的负责人，最后都跟大老板闹掰了，不是授权不够，就是利益分配不合理。

      在搜狗股权结构中，王小川和搜狗管理团队仅持股5.8%，王小川个人持股相当低，对一个实际控制公司的“创始人”来说，这是不可思议的。

      更不可思议地是，王小川在搜狗生生扛了7年，如果从2005年他组建团队开发搜狗输入法算起，12年过去了。

      这些年中，王小川以小股东之力周旋于阿里、百度、360、腾讯之间，数度扭转搜狗命运。

       12年青春里，有多少个夜晚王小川梦想着这一天，能够坚持到现在实属不易。搜狗不上市，自己不结婚，这虽然是戏谑之语，足以看到王小川的决心。

        敢于寻求独立，敢于跟大老板张朝阳“斗智斗勇”，这是王小川人生最精彩的部分，也是最展现复杂人性的部分——张朝阳的“容”，与王小川的“忍”。

       容忍归容忍，上市却耗不起更多时间等待。已经连续13个季度盈利的搜狗早已经符合上市条件，屡屡被推迟的原因并不简单。

        那么过去几年，挡在搜狗上市面前的真正障碍到底是什么？现在又发生了什么让搜狗的上市被放行？

        这一次搜狗宣布上市的时机和口径非常有意思。

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       首先是搜狐趁着发布第二季度财报，宣布旗下子公司搜狗将以密交方式向SEC提交文件，实现在美IPO。

       然后，一贯特立独行的王小川非常配合地发出内部信，委婉地确认了这一消息。由搜狐宣布这一消息，再一次向外界强调了搜狐对于搜狗的绝对控制。这是张朝阳需要的。

2003年的王小川

       根据搜狐内部人士的说法，2014年即具备上市条件的搜狗之所以迟迟未上市，与张朝阳没有拍板有很大关系。

       虽然腾讯2013年战略入股搜狗后不断将股份增持到45%，但搜狐与张朝阳个人合计依然拥有超过47%股份，且多数是拥有投票权的A类普通股。

       这意味着，搜狗上市还是不上市，基本上取决于张朝阳的态度。

       张朝阳的态度又取决于什么呢？也许可以从他接受采访的一个回复中找到答案。

       2015年，张朝阳在谈到搜狗上市的时候，说过这样一句话：“有几家上市公司不重要，一家上市公司，市值很大很重要，多几个上市公司算什么？”

       张朝阳不缺钱，但他很在乎搜狐这个平台在资本市场的整体地位，希望通过发展各个垂直业务让国外投资者看懂搜狐的模式。焦点网、搜狐汽车、搜狐视频，当年都有分拆上市的计划，结果最后都选择了放弃，从而错失了上市机会。

        现在，搜狐的尴尬之处恰恰在于，其21亿美元的市值，只有网易的1/20，只有新浪的1/3。

        就连搜狗这次的上市计划，外界给出的估值都高达60亿美元。过去几年，搜狐业绩中有很大一部分是搜狗在支撑。

       看着这两年搜狐惨淡的财报，再看看搜狗每个季度的增长，明眼人都能发现，搜狗对搜狐实在是太重要了，一旦让它单飞，脱离搜狐的控制，那未来搜狐的业绩靠什么支撑？

       一个重大的风险是，如果上市后搜狗的股权结构发生变化，搜狐和张朝阳丧失股份上的优势，搜狗的业绩无法在会计处理上并入搜狐报表，这又会意味着什么？

       一个是坚持了7年心心念念要上市的王小川，一个是担心失去控制、搜狐业绩一泻千里的张朝阳。在上市这件事上，一个在往前冲，另一个却是摇摆不定。

       到底该如何才能让两个人重新把目标汇集到一起呢？

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        对于王小川，张朝阳享受过无数个惊喜，也一定经历过自己忍受的极限，无论是当年引入阿里巴巴，还是坚决反对360合并搜狗，一个如此倔强的内部挑战者，任何老板都不会太高兴。

        但张朝阳又是王小川的伯乐。研究生还没毕业，张朝阳就拉着王小川进搜狐，一点点从高级技术经理做到最年轻的副总裁。

        在主导搜狗命运这件事上，张朝阳其实是做了退步和妥协的。2013年，搜狗的命运面前摆着三个选择：

         第一个选择是将搜狗卖给360，通过换股搜狐会成为360的重要股东，360的流量也会注入搜狐视频；

        第二个选择是与百度交易，用爱奇艺置换搜狗的股份，爱奇艺与搜狐视频合并，百度向搜狐视频导流。

        这两个选择对于搜狐的估值和视频战略都有很大吸引力，却可能丧失王小川对搜狗的控制，从而遭到王小川的反对。

        无奈之下，张朝阳选择了最有利于王小川的方案，腾讯4.48亿美元战略入股搜狗，通过AB股设计，搜狐依然是搜狗的绝对控制者，王小川则继续管理和掌控着搜狗的具体业务。

年少的王小川

       股份比例也似乎经过精心设计，腾讯和搜狐在对搜狗的持股比例上相差不大，王小川及其团队5.8%的股份也就显得举足轻重，从而可以影响搜狗的命运。

       选择与腾讯交易，反映出张朝阳对王小川的依赖或器重。不过，即便王小川职位再高，从0到1把搜狗做起来，在张朝阳心底里，恐怕还是把王小川看作职业经理人。

       宁愿做一个职业经理人，而不是出去创业，王小川承认自己有选择恐惧症。很多次，他都有机会离开搜狗开创另一番事业，但每次都保守地选择留在搜狐。

       当然，这与张朝阳的留人之道也有关系。虽然他没有给王小川足够的搜狗股份，但过去几年给王小川的年薪每年超过1600万，这绝对是一个有诚意的、符合“钻石王老五”美称的薪水，这个薪水甚至比张朝阳自己还高。

        拿着高高的薪水，带着自己的理想，王小川这几年也算过得不赖。

        搜狗的业绩年年见涨，腾讯在浏览器、微信等方面开放的资源给了搜狗很大的业绩帮助，双方还一起投资了知乎。

        但话说回来，腾讯也不是“活雷锋”。腾讯不缺钱，但整个生态中确实缺少搜索业务的串联，在不断增持搜狗到45%之后，会不会进一步控股搜狗，这种可能是存在的。

        如果王小川所代表的管理层，一旦与腾讯达成某种一致，这其中的潜在风险张朝阳肯定比谁都清楚。

        按照知情人士的观点，这一次搜狐和张朝阳能够采取实际行动推动搜狗上市，与王小川、搜狐、腾讯几方之间可能达成了某种一致会有关系。

         总之，某种安排可能确保了搜狐继续将搜狗并入财务报表，或者继续处于张朝阳的直接控制之下，而不会发生意外，同时王小川团队也可从上市中获得足够“奖赏”。

        对于腾讯来说，鉴于张小龙已经逐渐暴露出搜索野心，并做了大量工作，腾讯对于搜狗需求或许会减弱。

        搜狗上市后，王小川、搜狐、腾讯之间的博弈将会朝着哪个方向变化尚未可知，但至少三者在上市这个目标上已经达成了一致，并做好了利益安排。

        另一个悬念是，一旦搜狗上市王小川会面临怎样的处境和选择？

        搜狗的业绩虽然仍继续增长，但未来面对的天花板和压力都不会小，一旦业绩下滑，王小川会不会重新做出选择。

        看看今天的搜狐畅游，当年带它上市的管理层还有几人在?